“祁连山”重组上市草案 130亿元估值差额成争议焦点

2023-01-05 08:48

“祁连山”重组上市草案 130亿元估值差额成争议焦点
2022年12月29日，长达1912页的中国交建拟分拆设计资产与祁连山（600720）重组上市草案出炉，这标志着两个央企之间的专业化整合终于迈出重大一步。此时，距离2022年5月12日披露重组预案，已过去了7个多月，其间先后两次延期。
重组草案发布后，引起了市场较大争议，祁连山股价当天大跌7.69%，盘中振幅高达15.1%，次日继续下跌，跌破10元。争议焦点主要是，置出的水泥资产与置入的设计资产出现了130亿元的巨大差额，与市场预期相去甚远。
破解水泥企业同业竞争，打造工程设计咨询龙头企业
此项重组本质是借壳上市，祁连山拟将其持有的甘肃祁连山水泥集团有限公司100%股权置出上市公司，与中国交建下属三家公路院的100%股权和中国城乡下属三家市政院100%股权中的等值部分进行资产置换。差额部分，祁连山拟向中国交建和中国城乡发行股份，并募集配套资金。
此次交易完成后，祁连山的控股股东将变更为中国交建，实际控制人将变更为中交集团，公司将退出水泥行业，转变为从事工程设计咨询业的上市公司，成为该行业最具竞争力的龙头企业。
关于置出资产的处置，中国交建、中国城乡表示，将根据市场情况及置出资产经营管理需求，对置出资产进行委托经营管理，已与天山股份签署《托管协议》。
作为交易的“组合拳”之一，此次配套募集资金总额不超过34.02亿元，将用于提升科创能力、管理能力和生产能力等方面的诸多项目，以及补充流动资金。
一位长期跟踪该项重组的券商分析人士告诉记者，祁连山、宁夏建材和天山股份都是中国建材旗下的上市公司，主营业务均为水泥生产及销售，涉及同业竞争。重组的最终目的是将祁连山、宁夏建材并入天山股份，打造一个超大型水泥企业，彻底解决中国建材内部的同业竞争问题。对于中交集团来说，分拆设计资产重组上市，有助于借力资本市场整合内外资源，打造设计咨询专业化商事平台。
此项重组被视为中交集团与中国建材推动央企结构调整与重组工作的一次尝试，以推动国有资本向重要行业和关键领域集中，增强国有企业竞争力、创新力和抗风险能力。
采用收益法评估，置入设计资产被质疑估值过高
以2022年5月31日为评估基准日，拟置出水泥资产

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