巴菲特最新访谈：回复投资卡夫失利及投资苹果等问题

2019-03-28 11:55

们都成立于1900年之前，有很长时间发展他们的品牌和产品。你小时候吃他们的产品，现在还吃。
在经历了那么多年后，他们两个品牌拥有成千上万的经销商，并且在广告上投入巨大金额。今天他们的年销售额是260亿美元。Costco在1992年引入自主品牌Kirkland，27年之后这个品牌的年销售额390亿美元。这就是我们看到的现象，几百年的产品发展，广告投入，用户习惯的建立，却抵不过一个只有在750家Coscto超市里面的私有品牌年销售额。这些大渠道的私有品牌在变得强大。
我们的确支付了过高的价格，我们在卡夫上没有，但是在亨氏番茄酱上面支付了过高价格。有一点很重要，无论你对股票支付什么价格，这个股票是不知道是支付低的价格还是高的价格。你支付的价格不会影响公司的经验。许多人很关注我们会买什么，我们买的股票价格就会上升。事实上，股票是不知道谁买了的，这个没有影响。我们支付了过高的溢价，判断错误。
Becky Quick：再追问一句，你觉得人口代际变化是否也对此产生了影响？新一代消费人群不一样了。
巴菲特：人的消费行为是发生了一些变化。但你仔细想想，其实一个人的消费习惯很难改变很多。你想想食品上那些大的品牌，可能酸奶算一个新的变化，但是大部分品牌没有什么变化。实体的消费量其实没什么变化，这是一个很重要的事情。
我看到大量的食品公司进行创新，但是你仔细想想，全球最大的10家食品公司，包括Kellogg，General Mills，可口可乐等等，有什么创新吗？过去你看到了什么新的品牌或者产品变成一个很大量的单品吗？我知道许多大公司，降低成本的方法就是不做创新了，但是活得很好。这也是当时投资亨氏番茄酱的逻辑，这个公司拥有60％的市场份额。我们可以在对于零售商的定价权中，做了错误的判断。
第九个问题：还是关于卡夫亨氏的，你犯错之后会退出吗？
巴菲特：在这个公司上我们不会，我们一股都没有卖。我现在没有任何意愿卖，也没有任何意愿买。我不愿意买是因为，目前的价格不应该值那么多钱。我不卖，一方面是流动性的问题，我们作为公司长期伙伴，不应该随意买卖。今天我们管理1730亿，如同大象跳舞。
第十个问题：能否告诉我们你对股市真实的看法？现在从很多角度看，股市都很贵了，包括市值，对比GDP，或者GNP。你怎么看？
巴菲特：我认为还是要从利率的角度出发。如果你告诉我，未来30年利率水平都处

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