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巴菲特最新访谈：回复投资卡夫失利及投资苹果等问题

2019-03-28 11:55

接班人Greg Abel和Ajit Jain的，你有没有考虑未来股东大会也让他们上场？许多人想听他们说说。
巴菲特：他们会在股东大会上接受大家的问题，不过这一次股东大会依然还是我和芒格两个人主讲。我们在舞台上的时间不多了，等我们退下来就轮到新的接班人上来了。
第六个问题：关于你的另外两位基金经理Ted Weschler和Todd Combs的收益率到底如何，他们有没有战胜指数？
巴菲特：他们在开头几年超越了指数，并且得到了应有的奖励。过去一年他们差不多跑输标普指数一点点。拉长来看，他们的收益率差不多，各自也管理130亿美元，他们做的都比我好。我并不是那自己和他们去做参照物，但是我知道一定有人会问或者其他人会那么来看。他们在并购上做了很出色的工作，特别是Todd在我们的医疗投资上做得很好。Ted在管理我们的报纸业务。他们对于伯克希尔的贡献很大。但是最近几年要战胜标普很难。我们也有相应的超额收益激励机制。
第七个问题：如何看待Geico保险公司领导人从Tony Nicely变成Bill Roberts？
巴菲特：首先，他们两个人在一起工作了很长时间，非常适应彼此的风格。他们对于Geico的感情没有人可以比拟。我此前和Geico的高管开了一个会，里面的执行高管互相介绍自己，我记得他们在公司最短的年份也有19年。其次，Geico能够自己生长。
第八个问题：能否谈谈卡夫食品，有太多需要问的了。他们最近盈利低于预期，而且认为2019年不会变得更好。他们有做了一次关于品牌的资产减值，超过150亿美元。你怎么看待呢？
巴菲特：我来谈谈食品商在零售商中定价权变化的问题。在我很小的时候，家里就开了一个杂货铺（朱昂注：芒格小时候还在巴菲特爷爷开的杂货铺打工过，不过当时两人并不认识）。这个杂货铺开了有一百年了，我们那时候对于这些品牌商是没有什么定价权的。这些强势品牌可以和沃尔玛，Costco叫板。而弱势品牌逐渐就会被清理出去。我们看看卡夫食品。这个公司的有形资产70亿，获得了60亿的税前利润。从资产角度看，是非常不错的商业模式。问题是，我们支付的价格比公司有形资产高了1000亿，所以我们要的是1070亿，而不是70亿的公司价值。今天，我们看到这些品牌商对应渠道零售商的定价权在减弱，不像十年前了。你在沃尔玛、亚马逊、Coscto面前不能像过去那样叫板了。卡夫亨氏的历史很悠久，他

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